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米兰体育官网国海证券：保管华虹半导体“买入”评级 2026年12英寸晶圆仍存加价空间

发布日期：2026-02-21 11:58 点击次数：55

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　　国海证券发布研报称，保管华虹半导体（01347）“买入”评级，看好公司在自主可控+“ChinaforChina”趋势下晶圆量价皆升，优质金钱注入改善公司盈利和估值水平。跟着新厂产能开释，以及西洋客户“ChinaforChina”计策鼓舞，公司营收端或受益于晶圆出货量加多而进步，且调价要领及居品结构改善对公司毛利率存在一定经过的积极作用，但折旧压力或握续稀释利润，展望华虹半导体2026-2028年营收辞别为29.73/34.02/37.83亿好意思元，归母净利润为1.34/1.49/2.02亿好意思元，摊薄EPS辞别为0.08/0.10/0.11好意思元。

　　国海证券主要不雅点如下：

　　事件

　　2026年2月12日，华虹半导体发布2025年Q4财报：2025Q4，公司终了收入6.60亿好意思元（QoQ+3.9%，YoY+22.4%）；归母净利润0.17亿好意思元（QoQ-32.2%，2025年同时净耗费0.25亿好意思元）；晶圆季出货量（等效八英寸晶圆）145万片（QoQ+3.4%，YoY+19.4%）；产能欺骗率103.8%（QoQ-5.7pct，开云YoY+0.6pct）。

　　2025Q4事迹：梗概合适商场预期，闪存&电源措置芯片势头坚决

　　2025Q4，公司终了收入6.60亿好意思元（QoQ+3.9%，YoY+22.4%），引导6.5-6.6亿好意思元，机构一致预期为6.66亿好意思元，年增主要由于晶圆出货量和ASP上涨。毛利率13.0%（QoQ-0.5pct，MILAN SPORTSYoY+1.6pct），引导为12%-14%，机构一致预期为13.4%，年增主要由于ASP优化以及降本增效，季减主要源于东说念主工开支进步。2025Q4，公司归母净利润0.17亿好意思元（QoQ-32.2%，2025年同时净耗费0.25亿好意思元），环比减少主淌若由于东说念主工开支加多；母公司领有东说念主EPS0.010好意思元（QoQ-33.3%，YoY-166.7%），机构一致预期为0.022好意思元。2025Q4，收货于MCU和智能卡芯片的需求加多，公司镶嵌式非易失性存储器收入终了31.3%的同比增速；在闪存居品需求的驱动下，零丁式非易失性存储器收入同比增长22.9%。此外，公司电源措置芯片坚决势头带动2025Q4模拟与电源措置收入同比增长40.7%。

　　2026Q1引导：收入引导不足商场预期，2026年12英寸居品仍存提价空间

　　华虹半导体预期2026Q1终了收入6.5-6.6亿好意思元（中点QoQ-0.7%，YoY+21.1%），机构一致预期为6.95亿好意思元；毛利率13%-15%，机构一致预期为13.2%。受AI海浪驱动，公司电源措置（BCD）平台或将链接快速增长。此外，2026年公司12英寸居品仍存在提价空间。Fab9B预期将在2026年10月运转搬入拓荒。2027年，公司举座产能将终了大幅增长。

　　风险教导

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　　无锡新厂产能开释不足预期；半导体卑鄙商场复苏不足预期；锻练制程晶圆代工场商竞争加重的风险；中好意思商业摩擦加重的风险；汇率波动风险；行业估值回调风险。