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中金发布研报称,初次褪色MINIMAX-WP(00100)予以跑赢行业评级,观念价1,109.00港元,基于P/S估值法,对应2027年估值倍数75x。公司是目下国内少数在基础模子才气、各人化AI原生运用交易化两头同期跑通的公司,在AI赛谈中具备稀缺性。
中金主要不雅点如下:
国内最早押注原生全模态和会阶梯的基模厂商之一
跟着Agent、寰宇模子鼓动,全模态和会与生成正冉冉成为伏击的基础才气。公司从诞生初期即同步鼓动文本、语音、视频模子研发,押注全模态和会、造成调理期间栈、蕴蓄了先发训诲。
国内少有的考据国际商场领域化变现才气的基模厂商
25年前三季度,国际收入占比超73%,褪色200+国度及地区。通过AI原生居品、开发者平台直宣战达高付费意愿用户,在泰西等熟练商场快速拓展,实现自我造血并得回确实商场响应。
坚毅实行“期间即居品”阶梯,“前店后厂”格局加快模子与居品的拟合迭代
公司条目模子才气径直体目下居品体验中,研发团队、居品团队高度协同,MILAN SPORTS使新模子才气大致快速完成居品化并推向商场,裁减期间改动流程中的摩擦损耗。
AI原生组织,且秉握高效组织理念,高手才密度、高手效
公司将AI才气深度镶嵌里面责任流;隔断3Q25,公司仅385东谈主,研发占比73.8%;CEO以下开荒不跨越三层职级。AI原生、扁平、高效组织援助模子与居品的高效迭代。
该行与商场的最大不同?
该行合计公司在研发和会生成一体化多模态模子上具有上风;期间即居品、各人化、高后果具有稀缺性。
潜在催化剂
公司新版块模子发布;行业期间演进。
盈利预测与估值
{jz:field.toptypename/}该行瞻望公司25~27年收入分辩为0.71/2.28/5.98亿好意思元,24-27年CAGR为170%。该行看好公司原生全模态的期间才气和运用实现,予以跑赢行业评级及1109港元观念价(27年75xP/S),较现时股价有31%上行空间。公司现时往复于27年57xP/S。
风险
期间演进,竞争加重,监管合规,东谈主才流失,商场波动。
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拖累剪辑:史丽君